Warner Bros. planea rechazar oferta de Paramount

Highlights

– Warner Bros. desconfía del financiamiento de Paramount.
– Netflix sigue siendo la opción preferida por el directorio.
– El proceso podría redefinir el mapa del streaming.

Warner Bros. Discovery se prepara para rechazar formalmente la oferta hostil de compra presentada por Paramount Skydance, acorde a un artículo en Bloomberg, citando preocupaciones clave sobre el financiamiento, la estructura del acuerdo y la falta de certezas operativas durante un eventual proceso regulatorio. Según fuentes cercanas al proceso, el directorio recomendará a los accionistas no aceptar la oferta pública impulsada por Paramount, liderada por David Ellison.

La respuesta oficial podría presentarse tan pronto como esta semana, aunque las conversaciones siguen siendo dinámicas. Ni Warner Bros. ni Paramount realizaron comentarios públicos al respecto.

Un problema central: el financiamiento

El principal punto de fricción está en la estructura financiera de la propuesta de Paramount. Parte del capital está respaldado por un fideicomiso que administra la fortuna de Larry Ellison, fundador de Oracle y padre de David Ellison. Al tratarse de un fideicomiso revocable, Warner Bros. considera que existe un riesgo significativo: los activos podrían retirarse sin garantías claras de protección o recurso legal.

A esto se suma una señal negativa reciente: Affinity Partners, el fondo liderado por Jared Kushner, retiró su respaldo a la operación, citando la presencia de “dos competidores fuertes” en el proceso. La salida de un financista relevante debilitó aún más la confianza del directorio de Warner Bros. en la viabilidad del acuerdo.

Incertidumbre regulatoria y operativa

Otro factor clave es el impacto que tendría una venta prolongada en la capacidad de gestión del negocio. Warner Bros. estima que el proceso regulatorio podría extenderse más de un año, período durante el cual la empresa quedaría limitada para refinanciar deuda, ajustar su balance o tomar decisiones estratégicas.

Aunque Paramount afirmó haber flexibilizado términos relacionados con refinanciación y una cláusula de ruptura de USD 5.000 millones respaldada por la familia Ellison, el directorio de Warner Bros. considera que esas concesiones no alcanzan para compensar la incertidumbre.

También se retiró un tramo de financiamiento de Tencent, ante temores de que su participación generara objeciones de seguridad nacional por parte de reguladores estadounidenses.

Netflix, la opción preferida

En contraste, Warner Bros. mantiene su acuerdo con Netflix, que valora la compañía en USD 27,75 por acción, unos USD 83.000 millones incluyendo deuda. Según fuentes internas, el directorio considera que este acuerdo ofrece mayor certeza, mejor estructura y tiempos más claros.

Como parte de ese plan, Warner Bros. venderá estudios, streaming y HBO a Netflix, mientras que sus redes de cable —como CNN y TNT— serán escindidas y distribuidas entre los accionistas.

Paramount, por su parte, ofreció USD 30 por acción —más de USD 108.000 millones con deuda— y dejó entrever que podría mejorar la propuesta. El mercado parece creerlo: las acciones de Warner Bros. cerraron en USD 28,90, por encima del valor pactado con Netflix.

Un tablero aún abierto

El acuerdo con Netflix impide a Warner Bros. buscar activamente otros compradores, pero le permite considerar ofertas no solicitadas. En caso de surgir una propuesta superior, Netflix tendría derecho a igualarla.

Por ahora, el mensaje del directorio es claro: más dinero no siempre significa mejor trato.